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　　座椅部件（传统产品）：包括座椅水平驱动器（HDM）、水平滑轨电机、抬高电机、靠背调角电机等座椅核心件，其中公司HDM产品市占率国内领先。随着汽车行业对座椅空间舒适要求提升，未来座椅水平调节的距离将更长、应用将增多；另外，新能源车降噪要求提升，PEEK材料已在座椅水平驱动器中应用。公司深耕多年掌握提高HDM产品精度、性能、寿命的制造能力，同时具备创新能力，已与头部座椅公司深度合作，间接配套北美新能源头部汽车品牌、比亚迪、理想等车企。轮毂轴承（传统产品）：全球轴承市场由外资主导，部分国内轴承厂商正逐步从中低端市场突围到高端市场。国内轴承产品与进口轴承相比，差距主要体现在精度、性能及寿命上，受到轴承材料、专用设备及加工工艺（尤其是热处理和磨加工）影响。公司在轮毂轴承领域具有深厚的技术积累，覆盖国内OEM市场和海外AM市场，是排名前十的国内轴承厂商之一。国内市场上，2024年公司新取得上汽奥迪的配套项目，实现了高端合资客户的突破，未来有望在高端市场获取更多配套机会。海外市场上，公司境外投资新火炬泰国工厂，部分产品已取得泰国原产地证明，未来有望缓解出口北美的关税压力。

　　滚珠/柱丝杠（新产品）：滚珠丝杠由丝杠、螺母、换向装置和钢球组成，行星滚柱丝杠由丝杠、滚柱和螺母组成。其中丝杠的加工工艺流程更长、难度更大，核心在于热处理、磨削，这两点同样也是轴承制造的核心环节。凭借过去HDM、轴承的生产，公司在如何控制精度、性能、寿命上已有积累，在研发生产丝杠产品上已具备技术基础。目前，公司已完成车用滚珠丝杠样件制造，样件在三方验证中，预计很快能够实现EHB制动用滚珠丝杠轴承项目定点；公司滚柱丝杠产品也已研发出样品，试制产线也在建设之中。

　　投资建议：市场担忧主要集中在公司业绩的稳定性与成长性，我们认为目前前期收购相关的影响已结束、实际经营业绩已改善并有进一步向上的驱动力。随着应用前景更好的新产品逐步推进，将进一步打开公司的成长空间。我们预计公司2024-2026年归母净利4.6亿（含1.2亿业绩补偿款）、4.0亿、4.8亿元，对应增速+465%、-13%、+20%，对应2024年10月22日PE21、24、20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。